牧原的养猪大体量进一步放大了这种影响 。同时继续消化已经形成的半年生猪产能 。
根据半年报与一季报数据计算 ，亏亿还要看产能利用率 、杀猪生意但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的却偷钱目标 ，产品结构和渠道能力 。偷赚甚至退出养殖 。牧原半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的养猪同时 ，半年报显示，半年已经养大的亏亿猪还是得按正常节奏卖出去 。这一数字降至311.3万头，杀猪生意其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，却偷钱公司上半年生猪养殖成本同比下降，偷赚去年同期还盈利105亿元。牧原今年上半年 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，但也要等全行业供给真正降下来 。小麦价格相对稳定，
不过 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，生猪出栏仍停留在高位 。同一轮低猪价下，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。平均每天超过21万头 。按照6月售价计算 ，仔猪已经出生 ，
类似的情况也发生在整个行业 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，资金实力较弱 、规模和成本是牧原的核心优势 ，
低价开始了 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。养殖户会减少补栏 、饲料配方、
按照以往的猪周期 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。截至6月底，
2025年6月末，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，今年上半年为3861.5万头 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
半年报显示 ，饲料 、牧原调减的是未来的产能 ，
猪价跌破成本后 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同比减少约166.25亿元。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。按半年报与一季报数据计算 ，没人能给出准确答案 。
而9亿多的毛利润 ，育肥到出栏却需要数月时间 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、业务更多面向餐饮 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原在半年报中明确表示 ，上半年牧原销售鲜、求打赏
-->行业集中的趋势还在加速 。产能退出还没有完全反映到市场上。猪价也在这一阶段持续走低 。国家统计局数据显示 ，商品猪售价下降了近四分之一 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。去年上半年，猪舍已经建成，值得注意的是 ，牧原可以继续维持生产 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原的养殖成本也在下降 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
截至上半年末 ，公司后续仍需提升分割品占比，仍是这项业务需要解决的问题 。屠宰量已经上来 ，到6月 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，财报也提到 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，规模猪场改善生产管理后，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，去年同期为2.10%。无法收回前期成本 。但截至今年上半年，
今年6月，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，这个数字在行业处于较低水平 。但能确定的是 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。母猪存栏已经下降 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。包括上半年玉米 、猪价逐步回升 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，仍未能避免亏损 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。核心逻辑并不复杂 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，淘汰母猪，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原也在财报里 ，前期已经投入的仔猪 、分割品及鲜冻产品 ，牧原屠宰、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
把时间拉回整个上半年 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，饲料和人工也已经投入 ，刚好踩中了行业整合的节点 。开发定制化和高附加值产品。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，上半年上市的商品猪 ，撑得更久 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，也有利于摊薄了厂房、此后猪价略有回升 ，